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甘源食品IPO前引入新股東存疑

出處:上市公司周刊 作者: 劉鳳茹 網編:王巍 2019-10-30

近期甘源食品股份有限公司(以下簡稱“甘源食品”)更新披露招股書,上市進程又進了一步。相比起同行業的競爭對手,已成立有13年之久的甘源食品,在資本市場的布局已然掉隊。尤為值得注意的是,在籌劃上市的前不久,深圳市領譽基石股權投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“領譽基石”)“突擊”入股行為被監管層緊盯。

領譽基石入股引關注

上市前夕,領譽基石“突擊”入股甘源食品的情形引起關注。

招股書顯示,2018年8月15日,甘源食品股東嚴斌生、嚴海雁與領譽基石簽署《股份轉讓協議》,彼時嚴斌生將其所持公司2.25%的股份計157.302萬股以4500萬元轉讓給領譽基石;嚴海雁將其所持公司0.25%的股份計17.478萬股以500萬元轉讓給領譽基石。也就是說,領譽基石合計作價5000萬元受讓了甘源食品2.5%的股份。經計算,領譽基石受讓甘源食品上述股份每股的價格約28.61元/股。這也是甘源食品變更為股份公司后的首次股權轉讓。

領譽基石入股7個月后,甘源食品于今年3月底向證監會報送IPO申報稿。

招股書顯示,2011年11月30日,甘源有限(系甘源食品前身)股東會曾決議,甘源有限股東由嚴劍、嚴景劍變更為嚴斌生、嚴海雁。當時的股東會同意嚴劍將所持有甘源有限70%的股權以35萬元的價格轉讓給嚴斌生,同意股東嚴景劍將所持有甘源有限30%的股權以15萬元的價格轉讓給嚴斌生。也就是說,當時嚴斌生花50萬元就拿到了甘源有限100%的股權。

而股權轉讓事宜被證監會重點關注。首發反饋意見中,證監會要求甘源食品補充披露增資及股權轉讓的原因、價格、定價依據,說明定價的公允性(尤其是2011年11月以及2018年8月的股權轉讓)。在投融資專家許小恒看來,“突擊入股現象一方面容易損害廣大中小投資者的利益,另一方面也容易滋生腐敗行為或灰色利益的交換”。

甘源食品則在招股書中稱,增資系領譽基石看好公司的經營情況、發展計劃、行業前景以及團隊,本次轉讓甘源食品整體估值20億元,符合市場定價原則以及轉讓方預期,同時引入外部專業機構投資者有利于提升公司治理水平。

值得一提的是,甘源食品在2019年3月21日前以截至2018年末總股本數,并按照股東持有公司股份的比例,向全體股東分配現金紅利共計7000萬元。

擴產存爭議

在產能利用率未飽和的情況下,甘源食品擬募資擴產的行為也存在一定爭議。

招股書顯示,甘源食品擬在上市后募資約9.54億元,用于年產3.6萬噸休閑食品河南生產線建設項目、營銷網絡升級及品牌推廣項目、電子商務平臺建設項目、信息化建設項目、研發中心建設項目及自動化生產線技術改造項目。

甘源食品是一家以籽類炒貨、堅果果仁和谷物酥類為主導的休閑食品生產企業,目前主要產品有瓜子仁、蠶豆、青豌豆、豆果、果仁、米酥、鍋巴、麻花、江米條等在內的近百種多品類休閑食品組合。據甘源食品介紹,公司的主打產品為瓜子仁系列、蠶豆系列和青豌豆系列。數據顯示,2016-2018年以及2019年1-6月,甘源食品的主營業務收入分別約70723.77萬元、78562.21萬元、90931.61萬元和44751.76萬元。

甘源食品計劃做的年產3.6萬噸休閑食品河南生產線建設項目,主要是根據公司全國業務拓展的戰略需要,在河南安陽新建食品生產基地。甘源食品稱,項目的實施,在擴大公司產能的同時,豐富了公司產品品種,將更好地滿足市場需求。

不過,甘源食品此次進一步擴產是在產能未飽和的情況下進行的。招股書顯示,甘源食品2016-2018年的產能分別為48480噸、49110噸、50137.5噸,對應的產能利用率分別為77.83%、79.61%、80.9%。雖說甘源食品每年都會進行小幅的擴產,不過產品的產能利用率卻并未飽和。2019年上半年,甘源食品的產能為25440噸,對應的產能利用率為79.14%。

甘源食品亦在招股書中稱,若市場環境及行業格局發生重大變化,或是公司未能按既定計劃完成募投項目實施,募投項目的預期收益可能無法完全實現,公司也可能存在因固定資產折舊費用或人員投入等增加而導致利潤下降的風險。

資本布局掉隊

尋求A股上市的甘源食品,可謂是“起了個大早,卻趕個晚集”。

甘源食品成立于2006年,與同行業競爭對手相比,甘源食品的上市速度上已然慢了半拍。

洽洽食品成立于2001年,主要從事堅果炒貨類產品的生產銷售,2011年3月洽洽食品在深交所上市。主要從事中國傳統特色小品類休閑食品的研發、生產與銷售的鹽津鋪子,僅比甘源食品早成立一年,鹽津鋪子也已于2017年2月在深交所上市。

與此同時,三只松鼠作為后起之秀,如今也成為后來居上者。三只松鼠成立于2012年,主要從事休閑食品的研發、檢測、分裝及銷售,旗下擁有“三只松鼠”核心品牌及“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小賤”三個松鼠形象,2019年7月三只松鼠成為A股的一員。

資本布局掉隊的甘源食品,在營業收入上與同行業競爭對手存在一定差距。招股書顯示,甘源食品在2018年實現的營業收入約9.11億元。而洽洽食品、三只松鼠、鹽津鋪子在2018年實現的營業收入分別約41.97億元、70.02億元、11.08億元。2019年上半年洽洽食品、三只松鼠、鹽津鋪子實現的營業收入分別約19.87億元、45.11億元及6.41億元,甘源食品今年上半年實現的營業收入約4.49億元。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受北京商報記者采訪時表示,“實際上,休閑零食企業已經進入競爭的下半場,無論是從產品、渠道還是推廣等方面,休閑零食企業已高度同質化。因此下半場的競爭更多的是依托資本力量來撬動新的商業模式以及實現多元化布局,這也是休閑零食企業扎堆上市的重要原因”。而如何實現差異化競爭也是企業面臨的新考驗,朱丹蓬認為,企業要聚焦核心產品、市場、渠道、銷售客戶及門店。

針對領譽基石入股公司是否簽署業績對賭協議等問題,北京商報記者曾以采訪函的形式對甘源食品進行采訪,不過截至記者發稿,甘源食品并未作出回復。

北京商報記者 劉鳳茹

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